北京人寿变局 股权再次被股东挂牌拟出售

成立五年多，这家保险公司股权再次被股东挂牌拟出售。

近日，北京产权交易所最新披露显示，北京供销社投资管理中心(以下简称“北京供销社”)拟出清所持有的北京人寿保险股份有限公司(以下简称“北京人寿”)4亿股股份，占总股本的13.986%，预披露时间截止到2023年12月25日。

北京人寿官网显示，此次拟出清股权的北京供销社，与北京顺鑫控股集团有限公司、北京韩建集团有限公司(以下简称“北京韩建集团”)各分别持有北京人寿4亿股股份数，占总股本比例为13.986%，均系并列第一大股东。

对于此次大股东挂牌出售股权一事，北京人寿在接受《中国经营报》记者采访时表示，北京供销社现持有北京人寿13.986%股份，按照国家金融监督管理总局规定，属于保险公司财务投资Ⅱ类股东。其转让股权意向属于股东单位正常商业行为。

“历史上也曾有类似转让挂牌情形，均不会对北京人寿的日常经营产生任何影响。”北京人寿方面进一步表示。

除了股权问题亟待解决，从经营来看，截至2023年三季度，北京人寿未分配利润达-6.83亿元，资产端持有至到期投资48.2亿元面临再配置。下一步，北京人寿将如何走?

股东聚焦主业萌退意

公开资料显示，成立于2018年2月的北京人寿，注册资本28.6亿元，共有9家股东，股东股权设置方面较为均衡，并无单一控股股东。

根据资料梳理，早在2021年5月，北京供销社将所持北京人寿股份挂牌在北京产权交易所挂牌出售，挂牌股数约为1.43亿股，占总股本比例约为4.99%，转让底价为3.616亿元。两年多来，该股权转让始终未有下文，直至11月28日北京供销社公开挂牌出清北京人寿股权的前一日，终局才显现。

11月27日，北京产权交易所披露称，收到北京供销社、山西晋城钢铁控股集团有限公司对2021年5月股权挂牌项目终结的申请，根据《北京产权交易所企业国有产权转让中止和终结操作细则》的相关规定，现终结该项目，原于2021年8月3日出具的产权交易凭证作废。

次日，北京供销社再度挂牌所持北京人寿股权，挂牌股权比例已从4.99%提升至所持全部13.986%股权。

对于北京供销社出清股权的原因，北京人寿方面对记者表示：“在现今国资背景的企业聚焦主业、深化改革创新趋势下，进一步调整优化国有资本布局，服务国家战略。”

北京供销社在2022年年度跟踪评级报告中明确：“按照北京市国资委对北京供销总社加强‘三农’定位、聚焦‘主责主业’的要求，公司投资的海南三亚凤凰岛及其他非主业投资项目已全部纳入公司的清理退出范围。”此外，在2023年10月25日，北京供销总社三季度工作会上，北京供销总社党委副书记、副理事长、主任李大维对四季度工作提出要求，其中包括加大非主业项目退出工作力度，加快回笼资金。

需要注意的是，除了北京供销社有退出计划外，北京人寿另外两家股东亦是如此。

2021年1月，中国恒有源发展集团有限公司(08128.HK)公告称，全资附属公司恒有源投资管理有限公司(以下简称“恒有源投资”)与北京润古投资有限公司签订股权转让协议。恒有源投资意向出售全部所持有的北京人寿4.99%股权，股份总数约1.43亿股，价格2.37亿元，如果交易顺利完成，恒有源投资将不再持有北京人寿股权。不过，根据北京人寿2023年三季度偿付能力报告，恒有源投资目前仍为北京人寿股东。

而另一家大股东北京韩建集团，则与意向受让方因股权争议闹上法庭。

2022年9月，根据中国裁判文书网披露的北京市第四中级人民法院作出的民事裁定书，主要内容涉及北京韩建集团与厦门港谊集团有限公司、厦门君创投资有限公司有关北京人寿的股权收购意向协议、借款合同、股份质押合同等。

截至2023年三季度末，北京韩建集团持有北京人寿4亿股股份全部处于冻结状态，其中3.6亿股股份被质押。

风险综合评级为BB

作为北京“土生土长”的保险公司，各项数据显示，北京人寿目前尚未进入持续盈利周期。

根据北京人寿年度报告数据，2018年至2022年，其保险业务收入分别为1.91亿元、12.7亿元、26.14亿元、45.47亿元、46.62亿元;同时，净利润分别为-1.13亿元、-0.52亿元、-1.56亿元、-2.11亿元、-1.89亿元。

北京人寿2023年三季度财务报告最新显示，截至2023年9月30日，其保险业务收入为43.12亿元，净利润为0.37亿元。此次实现盈利对其亏损规模有所弥补。截至2023年9月30日，北京人寿未分配利润从-7.20亿元变更至-6.83亿元。

最新偿付能力报告数据显示，截至2023年三季度末，北京人寿综合偿付能力充足率182.48%，较上季度末提高6.66%;核心偿付能力充足率101.83%，较上季度末下降1.55%。2023年第二季度风险综合评级结果为BB，指标得分较第一季度有所下降。

对此，北京人寿在偿付能力报告中称，按照监管通报反馈，风险综合评级中主要失分项为可资本化风险和战略风险，前述问题也与公司目前阶段经营特点相关。

北京人寿对记者进一步分析表示，自2022年一季度“偿二代”二期风险综合评级规则正式实施后，季度风险综合评级(IRR)降为BB类。二期规则较一期规则在评级规则、内容、指标等方面均发生较大的调整变化。在二期新规则下，行业各寿险公司风险综合评级均存在不同程度的下降。

“战略风险失分指标主要包括公司与行业保费增速偏离度、公司保费增速变动性、盈亏情况等。首先，在盈利问题上，由于寿险行业的特殊性，新公司前期亏损也符合行业发展的规律，随着经营年限的不断增长，保单利润将在后续经营过程中持续不断释放，逐步形成内生增长。其次，‘公司与行业保费增速偏离度’和‘公司保费增速波动性’问题，作为成立五年多的新公司，业务处于发展阶段，增速较快，与行业大多成熟的公司相比，有一定的偏离度。这两项指标随着时间的推移也将逐渐改善。”北京人寿对记者详细介绍称。

针对未来战略风险及经营思路，北京人寿方面称：“未来三年是公司经营的关键阶段，为了更好地应对市场和政策环境的变化、快速响应客户保险保障需求，北京人寿将秉承‘走稳、走好、走远’的发展理念和经营思路，以客户服务为宗旨，以科技赋能为手段，以价值为先导，坚定回归本源，勇于创新，充分发挥自身的优势与资源禀赋，围绕‘北京品牌’深入开拓实践，为首都乃至全国居民提供优质的保险服务，走稳创新发展之路。”

投资收益率亟待提升

寿险公司作为以负债端保费为经营入口的金融机构，负债端资金的长期、刚性的成本属性使得其资产端长期的投资能力至关重要。这就要求，险企资金的运用目标不仅是实现保值增值、服务保险主业，还要达到资产负债在收益率、期限、流动性等方面的合理匹配。

多家券商非银团队研报分析显示，受权益市场波动加剧、长端利率低位震荡、地产复苏不及预期等影响，2023年前三季度保险行业投资收益显著承压。

如北京人寿偿付能力报告显示，2023年第三季度单季，其投资收益率为0.85%;前三季度累计投资收益率为2.36%，上述均相较于2022年同期出现下滑。

对于提高投资收益率的策略，北京人寿方面表示：“公司当前正在实施以及未来将持续通过资产配置及品种投资不断提高投资收益率水平。主要策略有三个：一是注重大类资产配置，强化资产负债管理。在当前利率快速下行、权益市场波动的大形势下，将把握偿付能力新规、新金融工具准则等监管新规下的新形势、新机遇，加强对于多元化资产配置方法、领域的研究与应用，以获取长期稳定的投资收益，并将紧密联动资产和负债两端，统筹协调公司的资产和负债业务，强化资产负债管理。二是固收投资将注重多策略结合，把握配置机遇。在尽量稳定固收基础资产配置的基础上，注意从配置和交易、利率和信用、债性和股性等多维度、多策略地获取投资收益，并将通过深度信用研究提高信用溢价获取能力，增厚组合收益，此外将提升优质固收资产获取能力，积极把握各行业阶段性、结构性的融资需求，高效地匹配投融资需求，提升优质资产获取的质与量。三是权益投资将坚持价值投资，布局中长期收益。将采取差异化投资策略和管理机制，增加对市场中微观的研究，把握结构性机会，促进收益提升，并将加强对于高股息资产、股权类产品等多元化产品、策略的研究和应用，布局中长期收益，此外，将注重长期投资和价值投资，完善投资收益和风险的长期评价考核机制，充分发挥保险资金的长期限特性获取收益。”

需要注意的是，根据北京人寿三季度财务报告，截至2023年三季度末，北京人寿持有至到期投资为48.2亿元。这也意味着，北京人寿需要解决这部分资产再投资以及新增资金配置的问题。

“公司持续高频监测并定期测算资产负债久期匹配情况，并结合待配置资金情况、利率走势研判、资产负债管理要求等，合理规划长久期债券配置节奏，提升长久期资产的配置规模。资产配置的任务并不是要持续缩小缺口，而是需要通过适当合理的期限错配，达到资产负债匹配的合理均衡，使资产负债久期匹配缺口位于一定合理区间内。公司根据年初制定的战略资产配置规划并结合宏观经济及资本市场情况进行再投资及新增资金配置。”北京人寿方面表示。