美债警报拉响全球资产震荡 扰动全球市场

10月23日，美国10年期国债收益率盘中突破5%，为2007年7月以来高点。专家表示，短期内美债收益率大概率会保持高位运行，并可能对全球金融市场产生广泛影响。其中，美股波动和调整压力或有所上升，黄金在冲高后或将维持震荡行情。

美债收益率飙升

英为财情数据显示，10月23日，截至中国证券报记者发稿时，10年期美债收益率报5.012%，盘中最高冲至5.013%，创2007年以来新高。Wind数据显示，10月16日至20日当周，10年期美债收益率累计大涨约30个基点。

平安证券首席经济学家钟正生分析，驱动近期美债收益率飙升的原因主要包括：美国经济数据表现好于预期;供需方面，美国国债供给增多，而主要海外持有者连续减持美债，使得美债供需失衡;此外，巴以冲突增加了国际能源市场供给的不确定性，增加油价上涨风险，继而令海外市场通胀预期有所反弹。

“本轮美债收益率上行的核心原因依然是经济增长和供给。”中金公司研报指出，宽财政政策下，美国政府部门信用扩张“兜底”私人部门风险，导致财政收支压力增加，推升偿付压力和利率水平。

美债收益率快速上升，还受到美联储主席鲍威尔发表偏“鹰”讲话的影响。10月19日晚，美联储主席鲍威尔发表了11月议息会议前关键讲话。他表示，美联储将在下次会议上继续“按兵不动”，但也强调，如果政策制定者看到经济增长强劲的进一步迹象，就有可能再次加息。截至10月21日，期货市场数据显示，到明年1月前，美联储至少再加息一次的概率为26.0%。

目前，其他期限的美债收益率也处于高位。英为财情数据显示，截至记者23日发稿时，2年期美债收益率报5.13%;5年期美债收益率报4.93%;30年期美债收益率报5.16%。

扰动全球市场

美国国债收益率触及逾16年来的最高水平，也给大类资产表现及全球金融市场运行增添新的不确定性。

美股波动和调整压力有所上升。钟正生分析，当前美股估值不低，随着美债收益率上升，股债性价比将下降;经济与政策不确定性上升，可能抑制股票市场风险偏好。还有专家认为，美债收益率上升对企业财报的打击，以及美股“七大巨头”涨势衰退，也将遏制美股上涨动能。

美元指数或保持相对强势。“近期地缘政治风险上升、油价上行压力加大，削弱欧洲、日本等非美经济体经济增长动力，可能进一步推高美元指数。”钟正生说。Wind数据显示，截至10月23日记者发稿时，美元指数报106.27，10月3日最高冲至107.35，创2022年12月以来新高。

黄金价格方面，钟正生表示，虽然近期地缘政治风险上升，短期令金价上扬，但如果地缘冲突没有超预期扩大，那么未来黄金价格可能更受美债实际利率及美元指数的影响。“美债收益率的上行令金价承压，强势美元背景下，金价也缺乏进一步上行的动能。”他说。

东吴证券石化行业首席分析师陈淑娴认为，中东地缘政治风险持续，避险需求对黄金价格形成支撑，预计短期金属价格整体维持震荡行情。此外，10月16日至22日当周，海外工业金属价格涨跌不一，预计短期金属价格受风险偏好影响将承压，整体维持震荡行情。

东方金诚研究发展部分析师白雪预计，美债收益率冲高将冲击美国金融市场和金融体系，加剧金融体系薄弱环节的动荡风险，美国区域中小银行“爆雷”现象可能还将重现。

短期料保持高位运行

美国政府债券收益率飙升影响极为广泛，何时见顶、未来走势显得尤为重要。

天风证券首席固定收益分析师孙彬彬复盘1983年以来美联储六轮完整加息周期发现，美债收益率在大多数情况下高于最后一次加息时联邦基金利率。关于见顶时间，美债收益率通常较最后一次加息提前1至3个月见顶回落，而10年期美债又同步或领先2年期美债1个月左右。

“预计10年期美债收益率的高点将会达到或接近最后一次加息时联邦基金利率位置。最后阶段的走势仍不确定，总体取决于宏观预期是否稳定。”孙彬彬说。

钟正生预测，未来一段时间，美债收益率可能继续运行在近期高位区间。中信证券首席经济学家明明则表示，由于美国经济韧性较强，预计美联储降息时点至少延后至2024年，短期内10年期美债收益率或继续在4%以上高位运行。